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この記事は会員限定記事です日本経済研究センター理事長
日銀によるマイナス金利解除のタイミングを巡る議論が活発化している。しかし、より重要な論点はデフレ均衡を脱した新たな正常均衡下での中立金利と、そこに至る金利の経路にある。
中立金利は貯蓄と投資がバランスする均衡実質金利（自然利子率）と正常均衡下の物価上昇率の和に等しい。注意すべきは自然利子率が低下している経済では、中立金利のみならず新たな均衡下の物価上昇率も低下することだ。
日本の自然利子率と中立...
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